¿Inviertes en acciones? Esto te interesa (y mucho)

Coatue 2025: 10 ideas a tener en cuenta para la próxima década.

Antes de empezar, quiero darte las gracias.

Financial District se ha situado en el puesto #61 mundial de Substacks gratuitos de finanzas en español, y eso me hace inmensamente feliz. Aunque no pueda dedicarle tanto tiempo como me gustaría, ni obtengo ingresos por ello (de momento), cada artículo busca aportar valor a quienes toman decisiones de inversión, combinando ejemplos prácticos con análisis teóricos.

Este crecimiento me confirma que SÍ, el contenido aporta valor. Y para mí, eso es motivo de orgullo y alegría.

Mil gracias.

¿Te acuerdas de cuando Apple lanzó el iPhone y nadie se imaginaba que cambiaría el mundo? ¿O los inicios de Internet? Pues Coatue Management cree que estamos ante el mismo punto de inflexión, pero esta vez con la inteligencia artificial.

Y si inviertes en acciones, este es el tipo de ola que no te puedes permitir ignorar.

Servidor dedica largas horas cada día a leer sobre el mundo financiero y la inversión: presentaciones de fondos, análisis macro de grandes gestoras, tesis de inversión, informes sectoriales y/o cualquier documento que pueda ayudarme a ser un mejor (o al menos, menos peor) inversor.

Y la semana pasada llegó a mis manos la conferencia de EMW 2025 organizada por Coatue de manera anual. Y lo cierto es que me hizo pensar más de lo habitual.

Por este motivo, hoy te traigo las 10 ideas clave de dicho documento (que puedes encontrar aquí). Si tienes acciones tecnológicas, inviertes en value, o si simplemente quieres entender cómo y hacia dónde se está moviendo el dinero… esto te interesa.

Y mucho.

Here we go!

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¿Quién es Coatue y por qué sus perspectivas me interesan?

Antes de sumergirnos en las ideas que podrían cambiar tu forma de pensar como inversor en la próxima década, vale la pena hacer una parada rápida en entender mejor qué es y quién está detrás de Coatue Management.

Esta no es una firma de inversión cualquiera.

Fundada en 1999 por Philippe Laffont (discípulo de la legendaria Tiger Management), Coatue se ha ganado una reputación formidable en el sector tecnológico, medios y telecomunicaciones (TMT).

¿Por qué deberías prestarles atención?

• 25 años de track record.

• Más de 70 profesionales.

• +$70.000M en activos bajo gestión.

• +100 puestos en consejos de administración.

• Presencia en 27 países.

Pero eso no es todo.

A diferencia de muchos fondos que tienden a diversificar, Coatue ha apostado con convicción por la tecnología. Laffont lo resume así:

“La tecnología es el futuro de los coches, del transporte y de cada sector.”

Ese enfoque, mantenido desde sus inicios, les ha dado una ventaja competitiva abismal frente a fondos más generalistas.

Además:

• Invierten tanto en tecnológicas cotizadas como en startups privadas en crecimiento. Eso les da una perspectiva única y completa del ecosistema, tanto en términos operativos como de valoraciones empresariales.

• Tienen un enfoque 100% de largo plazo. No buscan ganar con la foto del momento, sino anticipar qué será relevante dentro de 5 o 10 años.

• Han identificado de forma consistente las tendencias más disruptivas. Y ahora, su principal apuesta es clara: la inteligencia artificial. Coatue planea exponer más del 20% de su cartera a este sector.

En pocas palabras: las ideas de Coatue no son intuiciones ni predicciones al aire, son una hoja de ruta informada por décadas de experiencia y un profundo conocimiento del sector tecnológico.

Así que… no seré yo quien diga amén a todo lo que digan. Pero sí estaré muy atento a todo lo que hagan. Muestra de ello, la redacción de este artículo.

Las 10 ideas clave de Coatue's 2025 EMW Keynote

Philippe y Thomas Laffont, cofundadores de Coatue, tienen claro que la economía y los mercados están a las puertas de una transformación sin precedentes. Aquí mi resumen de sus ideas más potentes:

La IA y el próximo "superciclo" de innovación

Coatue visualiza la historia tecnológica como una sucesión de olas gigantes de innovación: ordenadores, PC, internet de escritorio, internet móvil, la nube/SaaS… y ahora, la inteligencia artificial.

No hablan de una moda pasajera, sino de un superciclo que va a redefinir el panorama empresarial y económico de la próxima década.

Ya lo advirtieron en 2023, y en 2024 lo volvieron a confirmar: la IA no es una burbuja, es un punto de no retorno. Y si inviertes en acciones, no estar dentro supone quedarse fuera de la ola más grande desde la invención del smartphone.

Los movimientos de empresas como NVIDIA y Microsoft ya están marcando el inicio de esta nueva era.

La tecnología gana a largo plazo

¿Alguna vez te has preguntado dónde deberías poner tu dinero con visión de largo plazo? Los datos que comparte Coatue son contundentes: el sector tecnológico (representado por el Nasdaq 100) ha superado consistentemente al Dow Jones en horizontes de 10, 20 y 40 años.

Un dato que habla por sí solo: Una inversión de $1 en el Nasdaq 100 en 1985 hoy valdría $228. En el Dow Jones, ese mismo dólar sería apenas $90.

Esto subraya una verdad difícil de ignorar: la tecnología tiene una capacidad inigualable para generar retornos excepcionales para sus accionistas.

Y ahora, una anécdota personal. En todas las formaciones que imparto, cuando alguien me pregunta por el Dow Jones, siempre devuelvo la pregunta:

¿Sabes cómo se ponderan las acciones de ese índice? Nadie lo sabe.

La respuesta sorprende: el Dow se pondera… por el precio por acción. No por capitalización. Así que la empresa con mayor precio por acción es la que tiene mayor peso en el índice.

Y eso, para servidor, le resta sentido como referencia seria de largo plazo.

El liderazgo tecnológico no es eterno

Una lección clave para cualquier inversor: las grandes empresas tecnológicas no son inamovibles. El top 25 por capitalización cambia drásticamente cada cinco años. Algunas como Microsoft o Amazon aguantan, pero otras (como NVIDIA, Broadcom o TSMC) han subido como la espuma. Mientras nombres antes dominantes simplemente desaparecen del radar.

El caso de IBM lo resume todo: cayó del top, perdió protagonismo… y ahora intenta reinventarse gracias a la IA. ¿La moraleja? En tecnología, adaptarse no es opcional: es la única forma de sobrevivir. Y como inversores, más nos vale tenerlo claro.

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La paciencia es necesaria

Si te incomoda la volatilidad del sector tecnológico, Coatue tiene un mensaje claro: calma.

El escepticismo de los analistas y las caídas puntuales son parte del viaje. Pasó con la nube, pasó con el móvil… y está pasando ahora con la IA. El mercado se asusta, los titulares exageran y llegan las correcciones. Pero eso no significa que la tesis haya cambiado.

Los grandes cambios necesitan tiempo. Y la paciencia es clave para capturar retornos extraordinarios.

Ejemplo claro: la inversión en Azure AI. Es probable que su impacto real en los resultados de Microsoft tarde años en notarse. Pero cuando llegue… será extremadamente grande.

El sentimiento de mercado no nos dice absolutamente nada

Uno de los mensajes más potentes de Coatue es este: el sentimiento del mercado suele ser un mal predictor de los retornos futuros del mercado.

¿La gente está pesimista? ¿Las encuestas de confianza empresarial están por los suelos? Perfecto. Históricamente, cuando el sentimiento está en mínimos… el S&P 500 suele tener buenos retornos un año después.

Por eso han creado lo que llaman su Hard Truth Index, un índice que ignora emociones y se enfoca en lo que importa: ventas, inflación, empleo y consumo real. Lo demás, puro ruido. Y como inversores, cuanto antes aprendamos a filtrar dicho ruido, mejor.

Más allá de las Mag 7

Aunque las "Magníficas 7" (Meta, Microsoft, NVIDIA, Amazon, Google, Tesla, Apple) han liderado el mercado en los últimos años, su rendimiento en lo que va de 2025 es mixto.

Coatue detecta un nuevo grupo que empieza a tomar el relevo: los “ganadores de la IA”, empresas que están superando a las grandes tecnológicas tradicionales. Se dividen en tres grupos:

• AI Power (ej. GE Vernova, Constellation): se benefician de la creciente demanda eléctrica y de los acuerdos con los hyperscalers.

• AI Software (ej. Palantir, Oracle, Snowflake): empiezan a despegar con los nuevos agentes de IA y capacidades de razonamiento.

• AI Semiconductores (ej. Broadcom, TSMC): reflejan la nueva ola de demanda computacional.

Coatue lo deja claro: la IA está creando sus propios líderes de mercado, y es clave prestar atención a estos nuevos actores.

La IA y el efecto sobre la deuda de Estados Unidos

¿Y si la inteligencia artificial no solo transformará empresas… sino también las finanzas públicas de Estados Unidos?

Coatue lanza una tesis macro atrevida, pero bien argumentada. Lo llaman el “Ciclo Productividad-Déficit”, y parte de una idea clave: la IA aumentará la productividad a tal nivel que podríamos ver:

• Costes laborales unitarios más bajos

• Menor inflación

• Tipos de interés más bajos

• Más crecimiento del PIB

• Y con ello, más recaudación fiscal

¿Resultado final? Una relación deuda/PIB más baja, no más alta.

Históricamente se ha infravalorado el impacto real de la tecnología en el crecimiento económico y en el déficit fiscal. Coatue cree que en 2034 podríamos estar mucho mejor de lo que cualquier político o medio se atreve a decir hoy.

Estados Unidos: the place to be

Coatue lo deja claro: si quieres surfear la ola tecnológica, no mires a Europa, ni a China. Mira a Estados Unidos. Es el hogar de los gigantes (75% de la capitalización de mercado global en TMT), el motor de la innovación (60% de los investigadores top en IA están allí), una potencia educativa y el principal destino del talento mundial.

Y no solo eso. Las políticas públicas están alineadas con este liderazgo:

• Flexibilización en la exportación de chips.

• Inversiones en energía nuclear para cubrir la demanda energética que exige la IA.

En resumen: si el futuro es la inteligencia artificial, Estados Unidos es el sitio dónde debemos de estar como inversores.

ChatGPT, más que una moda

ChatGPT no solo ha batido récords de crecimiento de usuarios (más rápido que Instagram o TikTok). Lo realmente potente es cómo está entrando en las empresas. El 42% de las compañías en EE. UU. ya pagan por herramientas de IA. No es hype. Es adopción real.

Y los efectos ya se empiezan a notar en otras grandes cotizadas: las visitas a Google han caído un 8% desde que ChatGPT se hizo masivo.

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Riesgos… sí, pero con cabeza

No hay mayor riesgo que aprender de alguien incapaz de ver y aceptar todos los riesgos potenciales de una inversión. Porque sí: los riesgos siempre están ahí. Y en mayor o menor medida, pueden acabar impactando cualquiera de nuestras tesis de inversión.

Por eso desconfío de quien solo te habla de lo positivo de una inversión, como si invertir fuera algo fácil, obvio y libre de peligros. Coatue no es de esos. Y eso me gusta. Porqué ellos también ven los riesgos del sueño de la IA:

• Valoraciones exigentes: El S&P 500 está caro de c*jones respecto a su media histórica. ¿Aceptable? Si la productividad se dispara más que un 5% y los BPA sorprenden al alza.. Sí. Si no, olvídalo.

• Tensiones geopolíticas: Aranceles, guerras comerciales, ruido político.

• Déficits fiscales: El agujero macro de siempre.

Ahora bien, no dramatices. La historia lo confirma: Las crisis geopolíticas generan ruido a corto, pero las tendencias estructurales suelen acabar imponiéndose. Y si tú también crees que la IA lo es, quizá no es buena idea quedarte fuera solo por miedo a una corrección puntual. Punto.

Bonus: ¿Dónde están Alphabet y Apple en el "Fantastic 40" de Coatue para 2030?

Para servidor, aquí viene uno de los bombazos de la conferencia: Alphabet y Apple no aparecen en la lista de las 40 empresas tecnológicas más valiosas para 2030, según Coatue. ¿El motivo? Podrían sufrir una fuerte compresión de múltiplos (se descartan en su “Fantastic 40” dichas compañías). Fueron líderes indiscutibles en la era del internet de escritorio y el móvil, pero eso fue antes de la disrupción de la IA.

Coatue cree que lo que viene es un cambio profundo del liderazgo tecnológico. Y los nuevos gigantes no serán necesariamente los que tú (o el mercado) esperabas. De hecho, las visitas a Google ya han caído un 8% desde que ChatGPT llegó. El tablero se está moviendo… ¿Estamos preparados?

Conclusión

La visión de Coatue para 2025 (y más allá) es clara: la inteligencia artificial no es una burbuja ni una moda pasajera. Es el nuevo motor del crecimiento económico global, una ola tan transformadora como lo fueron en su día los PCs, internet o el móvil. Lo llaman un superciclo de innovación. Y creen que estamos solo en el inicio de la ola.

¿Hay riesgos? Por supuesto. Las valoraciones son exigentes, los déficits no desaparecen y las tensiones geopolíticas generan incertidumbre. Pero Coatue no dramatiza. Nos recuerda que este tipo de “sustos” siempre han estado ahí, y que las grandes oportunidades rara vez vienen con etiquetas de “sin riesgo”. Por eso insisten en mirar más allá del ruido emocional del mercado y centrarse en el hard data, los datos que realmente mueven la economía y los beneficios empresariales.

El mensaje de fondo es claro: si crees en esta ola, necesitas dos cosas. Paciencia y visión a largo plazo. Porque no se trata sólo de acertar con NVIDIA o Palantir hoy, sino de entender cómo se reconfigura el liderazgo tecnológico en esta década.

Y posicionarte para aprovecharlo.

Disclaimer

Este artículo no refleja ni mi opinión ni mis pensamientos sobre los mercados, empresas o sectores comentados. Es, simplemente, una pieza divulgativa y educativa que resume la visión de Coatue sobre la próxima década y el papel de la inteligencia artificial en ella. Obviamente, si la comparto es porque creo que vale la pena aprender de quienes llevan más de 25 años inmersos en el sector que está liderando tanto los mercados como la economía real. Y además, con un skin in the game brutal.

Si este artículo te ha proporcionado una nueva perspectiva, te pido un favor: compártelo.

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Gracias por leer Financial District,

Miquel Cantenys, CFA