Gracias crack! Un gusto recibir estas palabras por tu parte.
Por la parte de normalización de los beneficios, no me he complicado mucho y he intentado hacerlo fácil. He cogido los beneficios excluyendo extraordinarios y he hecho una media de los últimos cinco años. Al ser dependiente de los juegos que va lanzando al mercado, entiendo que su P&L puede fluctuar según ello año a año, así que he tomado dicha media como "proxy" de sus presentes y futuros lanzamientos y su impacto en su cuenta de pérdidas y ganancias en términos normalizados.
Evidentemente no es lo correcto ya que un éxito en 2023 no tiene porqué suceder otra vez en 2026, pero buscaba hacerlo fácil y práctico para el lector.
El riesgo está claro: que su IP se quede obsoleta, pero por lo que he visto y comento en el artículo, no creo que por ahora sea así.
Debemos tener cuidado porque probablemente los 5 años comprendidos del 2020 hasta ahora sean excepcionalmente buenos por el boom que hubo por los cierres + lanzamiento. Eso no cambia la tesis, pero al hacer mis números lo tendré en cuenta para ser algo más conservador por este motivo.
Si, a pesar de que su IP puede quedar obsoleta en ese escenario, el downside parece muy ajustado por toda la valoración que comentas, es decir, si que veo una asimetría.
Muchas gracias por tu respuesta Miquel!! A mi también me ha sorprendido el poco feedback de tu post, ya que es muy dificil encontrar valor y publicaciones de este estilo,a dia de hoy gratuito. Por mi parte solo te puedo animar a que sigas compartiendo este tipo de articulos/formación, y que de una manera u otra seguro q en el futuro te será mas que recompensado/valorado...
Guau Miquel!! Esta vez te has superado, he tenido que leerme tres veces el articulo para plantearte algunas incognitas acerca del post. Alla te anzo algunas...(x si t apetece debatirlas)
Si tan "bonita" es la situación de Gravity co, que necesidad tiene de cotizar en bolsa? Se supone q no necesita cash para crecer ( en el caso q quisiera crecer )
A que fue debido la espectacular subida del año 2020? Ha perdido todo el interes del mercado? Lleva lateral 3 años cuando el Nasdaq ha subido muchisimo...
Cual es el PER medio de este tipo de compañias?
Gungho con solo el 6% puede hacer reivindicaciones de ese tipo? Porque no se hace con mas participaciones? 400millones tampoco son "tantos" par este tipo de adquisiciones no?...
Perdona, pero cuando parecen mas claras q nunca este tipo de operaciones es cuando mas critico soy con todo y me planteo mas dudas. Seguro q mis questiones no son para nada tecnicas ni concluyentes pero es loq me pasa por la cabeza.
Muchas gracias por compartir una vez mas tu sabiduria de manera altruista y tan facil de entender para los que no nos dedicamos a este mundillo.
Hola Carlos! Me alegra muchísimo que te haya gustado el articulo. Honestamente, me esperaba mucho más feedback de este artículo ya que ha sido algo diferente al resto, pero solo por comentarios como el tuyo merecen la pena! Voy a intentar contestarte pregunta por pregunta, aunque... no tengo respuesta "correcta" a todas:
Si tan "bonita" es la situación de Gravity co, que necesidad tiene de cotizar en bolsa? Se supone q no necesita cash para crecer ( en el caso q quisiera crecer )
--> Correcto. No necesita cash para crecer, cómo bien dices. La pregunta de porqué cotizar... Gravity salió a bolsa en 2005, en pleno boom del juego online coreano, y entiendo que su empresa matriz, prefiere mantenerla como una especie de "spin-off cotizado" con vida propia.
La pregunta más bien es porqué no compra el resto de participaciones y se queda con toda la compañía. De hecho podría comprar el 40% restante a mercado, repartirse dividendo y quedarse con el 100% de Gravity le saldría "gratis". Así que no tengo respuesta exacta a ello.
Solo para recordar: en muchas ocasiones, las empresas permanecen cotizadas por razones estratégicas o de visibilidad internacional (acceso continuo al mercado, prestigio, credibilidad,...), aunque no tengan necesidad de financiación externa.
De momento la tienen allí, con la situación que comento en el articulo, aunque también es una situación que ha permanecido mucho tiempo así (cotizando muchas veces incluso por debajo de la caja neta de la empresa). Por ello hablo del coste de oportunidad existente en invertir en dichas compañías y esperar que el "catalizador" funcione.
A que fue debido la espectacular subida del año 2020? Ha perdido todo el interes del mercado? Lleva lateral 3 años cuando el Nasdaq ha subido muchisimo...
--> Buena pregunta. Yo creo que fue un cóctel de varias razones: lanzamiento nuevos juegos + descubrimiento situación parecida al actual + entrada dinero sector videojuegos de manera generalizada post pandemia + float de Gravity muy pequeño que provoca movimientos tanto al alza como a la baja muy extremos. Si tuviera que destacar algo sería entrada de flujos al sector gaming y el free float pequeño de la compañía. Eso sí, a la que se van los flujos, el precio volvió a su punto de partida, con una caída del 80%.
Cual es el PER medio de este tipo de compañias?
--> Hay compañías parecidas pero no iguales. Hay "publishers" con diferentes juegos y que dependen menos de una saga, que evidentemente cotizan a múltiplos superiores. Si te vas a Finchat --> Analysis --> Gravity --> Industry puedes ver los "peers" comparables, aunque siempre hay matices de cada empresa. Pero algunos cotizan a 25 veces y otros a 7. Lo que tengo claro es que es raro de ver a una empresa cotizar a PER x1 después de sacar la caja neta a su cotización. Eso es interpretar que la empresa miente o que la saga se va a terminar en nada.
Gungho con solo el 6% puede hacer reivindicaciones de ese tipo? Porque no se hace con mas participaciones? 400millones tampoco son "tantos" par este tipo de adquisiciones no?...
--> Aquí entiendo que te refieres a Strategic Capital. Con un 5% ya puede hacer este tipo de reivindicaciones. Más aún si el float es pequeño y si el principal accionista no toma decisiones claras para maximizar valor para el conjunto de accionistas. Respecto más participaciones, ese 6% lo ha ido comprando poco a poco... así que sí, podría hacerse con más capital. Ten en cuenta que con tan poca liquidez, también es difícil hacerse con el 10%... Pero veremos sus próximos pasos.
Creo que no em dejo nada por contestar. No infra valores tus preguntas porque son muy muy buenas! Y la peor pregunta es la que no se hace. Yo cuando encuentro algo así soy como tu, extremadamente critico. Y me hago mil preguntas, muchas sin responder, pero intuyo las respuestas (o eso creo).
Abrazo grande Carlos y espero que te haya sido de útilidad:)
Hola Miquel me ha gustado la tesis. ¿Qué partidas concretamente normalizas en los beneficios?
No he mirado sus números, solamente tu artículo, no veo algo así desde Pax Global.
Gracias,
David.
Gracias crack! Un gusto recibir estas palabras por tu parte.
Por la parte de normalización de los beneficios, no me he complicado mucho y he intentado hacerlo fácil. He cogido los beneficios excluyendo extraordinarios y he hecho una media de los últimos cinco años. Al ser dependiente de los juegos que va lanzando al mercado, entiendo que su P&L puede fluctuar según ello año a año, así que he tomado dicha media como "proxy" de sus presentes y futuros lanzamientos y su impacto en su cuenta de pérdidas y ganancias en términos normalizados.
Evidentemente no es lo correcto ya que un éxito en 2023 no tiene porqué suceder otra vez en 2026, pero buscaba hacerlo fácil y práctico para el lector.
El riesgo está claro: que su IP se quede obsoleta, pero por lo que he visto y comento en el artículo, no creo que por ahora sea así.
Abrazo fuerte David,
Miquel.
Debemos tener cuidado porque probablemente los 5 años comprendidos del 2020 hasta ahora sean excepcionalmente buenos por el boom que hubo por los cierres + lanzamiento. Eso no cambia la tesis, pero al hacer mis números lo tendré en cuenta para ser algo más conservador por este motivo.
Bien hecho Lorenzo. Aún así el downside es (o debería de ser) limitado debido a la caja neta de la empresa. Abrazo fuerte!
Hola Miquel, gracias por responder.
Si, a pesar de que su IP puede quedar obsoleta en ese escenario, el downside parece muy ajustado por toda la valoración que comentas, es decir, si que veo una asimetría.
Un abrazo!
David.
Gracias por traer este artículo. Yo conozco la compañía y me interesé hace unas semanas por ella viendo la situación. Seguiré investigando.
Gracias a ti por las palabras! Espero que te haya sido útil :)
Muchas gracias por tu respuesta Miquel!! A mi también me ha sorprendido el poco feedback de tu post, ya que es muy dificil encontrar valor y publicaciones de este estilo,a dia de hoy gratuito. Por mi parte solo te puedo animar a que sigas compartiendo este tipo de articulos/formación, y que de una manera u otra seguro q en el futuro te será mas que recompensado/valorado...
Salut Miquel!!
Pienso igual que tu Carlos, por eso agradezco tanto tu comentario:)
Así lo seguiré haciendo, algún día todo esto dará sus frutos.
Abrazo fuerte!! Y mil gracias!!
Guau Miquel!! Esta vez te has superado, he tenido que leerme tres veces el articulo para plantearte algunas incognitas acerca del post. Alla te anzo algunas...(x si t apetece debatirlas)
Si tan "bonita" es la situación de Gravity co, que necesidad tiene de cotizar en bolsa? Se supone q no necesita cash para crecer ( en el caso q quisiera crecer )
A que fue debido la espectacular subida del año 2020? Ha perdido todo el interes del mercado? Lleva lateral 3 años cuando el Nasdaq ha subido muchisimo...
Cual es el PER medio de este tipo de compañias?
Gungho con solo el 6% puede hacer reivindicaciones de ese tipo? Porque no se hace con mas participaciones? 400millones tampoco son "tantos" par este tipo de adquisiciones no?...
Perdona, pero cuando parecen mas claras q nunca este tipo de operaciones es cuando mas critico soy con todo y me planteo mas dudas. Seguro q mis questiones no son para nada tecnicas ni concluyentes pero es loq me pasa por la cabeza.
Muchas gracias por compartir una vez mas tu sabiduria de manera altruista y tan facil de entender para los que no nos dedicamos a este mundillo.
Abrazo
Carlos
Carlos
Hola Carlos! Me alegra muchísimo que te haya gustado el articulo. Honestamente, me esperaba mucho más feedback de este artículo ya que ha sido algo diferente al resto, pero solo por comentarios como el tuyo merecen la pena! Voy a intentar contestarte pregunta por pregunta, aunque... no tengo respuesta "correcta" a todas:
Si tan "bonita" es la situación de Gravity co, que necesidad tiene de cotizar en bolsa? Se supone q no necesita cash para crecer ( en el caso q quisiera crecer )
--> Correcto. No necesita cash para crecer, cómo bien dices. La pregunta de porqué cotizar... Gravity salió a bolsa en 2005, en pleno boom del juego online coreano, y entiendo que su empresa matriz, prefiere mantenerla como una especie de "spin-off cotizado" con vida propia.
La pregunta más bien es porqué no compra el resto de participaciones y se queda con toda la compañía. De hecho podría comprar el 40% restante a mercado, repartirse dividendo y quedarse con el 100% de Gravity le saldría "gratis". Así que no tengo respuesta exacta a ello.
Solo para recordar: en muchas ocasiones, las empresas permanecen cotizadas por razones estratégicas o de visibilidad internacional (acceso continuo al mercado, prestigio, credibilidad,...), aunque no tengan necesidad de financiación externa.
De momento la tienen allí, con la situación que comento en el articulo, aunque también es una situación que ha permanecido mucho tiempo así (cotizando muchas veces incluso por debajo de la caja neta de la empresa). Por ello hablo del coste de oportunidad existente en invertir en dichas compañías y esperar que el "catalizador" funcione.
A que fue debido la espectacular subida del año 2020? Ha perdido todo el interes del mercado? Lleva lateral 3 años cuando el Nasdaq ha subido muchisimo...
--> Buena pregunta. Yo creo que fue un cóctel de varias razones: lanzamiento nuevos juegos + descubrimiento situación parecida al actual + entrada dinero sector videojuegos de manera generalizada post pandemia + float de Gravity muy pequeño que provoca movimientos tanto al alza como a la baja muy extremos. Si tuviera que destacar algo sería entrada de flujos al sector gaming y el free float pequeño de la compañía. Eso sí, a la que se van los flujos, el precio volvió a su punto de partida, con una caída del 80%.
Cual es el PER medio de este tipo de compañias?
--> Hay compañías parecidas pero no iguales. Hay "publishers" con diferentes juegos y que dependen menos de una saga, que evidentemente cotizan a múltiplos superiores. Si te vas a Finchat --> Analysis --> Gravity --> Industry puedes ver los "peers" comparables, aunque siempre hay matices de cada empresa. Pero algunos cotizan a 25 veces y otros a 7. Lo que tengo claro es que es raro de ver a una empresa cotizar a PER x1 después de sacar la caja neta a su cotización. Eso es interpretar que la empresa miente o que la saga se va a terminar en nada.
Gungho con solo el 6% puede hacer reivindicaciones de ese tipo? Porque no se hace con mas participaciones? 400millones tampoco son "tantos" par este tipo de adquisiciones no?...
--> Aquí entiendo que te refieres a Strategic Capital. Con un 5% ya puede hacer este tipo de reivindicaciones. Más aún si el float es pequeño y si el principal accionista no toma decisiones claras para maximizar valor para el conjunto de accionistas. Respecto más participaciones, ese 6% lo ha ido comprando poco a poco... así que sí, podría hacerse con más capital. Ten en cuenta que con tan poca liquidez, también es difícil hacerse con el 10%... Pero veremos sus próximos pasos.
Creo que no em dejo nada por contestar. No infra valores tus preguntas porque son muy muy buenas! Y la peor pregunta es la que no se hace. Yo cuando encuentro algo así soy como tu, extremadamente critico. Y me hago mil preguntas, muchas sin responder, pero intuyo las respuestas (o eso creo).
Abrazo grande Carlos y espero que te haya sido de útilidad:)