#9 La clave para tu éxito como inversor: Enfocarte en lo que realmente importa
Analizando las variables que determinan gran parte de nuestra evolución como seres humanos y cómo el Asset Allocation explica gran parte de tus rendimientos como inversor.
👋Hola! Soy @mcantenys14, portfolio manager en Ginvest AM y candidato al nivel 3 del CFA.
Bienvenido a Financial District, dónde intentaré profundizar sobre aspectos macroeconómicos, así como de análisis de inversiones.
The natural size
No matter how many people come over for dinner, you’re only going to be able to engage with a few.
And no matter how big the crowd in the arena, the musicians can only see the faces of a few hundred.
An investor can only be engaged and smart about a very small number of companies.
And it doesn’t matter how many students are in the class, the teacher is only going to be able to get in sync with a few.
Microphones, network connections and other forms of scale are a miracle, but sooner or later, our brains get in the way.
Seth Godin
🧠Reflexión
Después de leer este pequeño artículo del gran Seth Godin estuve pensando en lo que realmente nos impacta en la vida. Tanto a nivel personal como profesional pensamos que nos construimos de forma diaria a nosotros mismos, sin darnos cuenta que las variables que determinan gran parte de nuestra evolución como seres humanos, aparte de ser muy pocas, no las podemos controlar.
No.
No te vayas aún. Este es un artículo de finanzas y de la importancia del Asset Allocation en tu cartera de inversión.
Con estudios de ello y con datos reales.
Pero antes de ir a ello me gustaría filosofar sobre tí, sobre mí y sobre lo que nos rodea.
¿No lo crees?
Dónde nacemos. Nuestro padre. Nuestra madre. Nuestros abuelos, abuelas, hermanos y/o hermanas. A qué colegio vamos. Qué extraescolares hacemos. Nuestros primeros amigos. Nuestro primer viaje fuera de nuestro país. Nuestra primera mascota. Todas y cada una de estas variables no las podemos controlar. No las decidimos nosotros. Nos vienen dadas. Y sin embargo, todas ellas tienen una determinación extremadamente importante en la persona en la que nos convertimos 30 años después. O 20. O 50. Está claro que ahora eres dueño/a de tu vida. Vas de vacaciones donde tu quieras. Incluso eres tú y solamente tú (o eso crees) quién elige qué estudiar o dónde trabajar. Pero tu forma de ser, de actuar, lo que has estudiado e incluso en muchos casos de quién te has enamorado es consecuencia de un cúmulo de variables iniciales que no tenías bajo tu control.
¿No te parece alucinante?
Ahora empecemos. Vamos a hablar de finanzas. Del Asset Allocation y de cómo, después de que tu cartera subiera un 20% durante el 2021, te creías Warren Buffett 2. Pero no, amigo. A pesar de haber dedicado muchas horas a analizar empresas, hay una variable que ha determinado gran parte de tu rendimiento y no la controlas. ¿O sí?
“La gente subestima la importancia de unas pocas ideas simples. Las ideas simples realmente funcionan.”
Charlie Munger
📊¿Qué es el Asset Allocation?
Para entender primero en qué consiste el Asset Allocation, primero debemos de entender qué tipo de Assets (activos) existen. Como nuestro foco se encuentra en los mercados públicos y líquidos, debemos de saber que los principales activos en estos son la renta variable (acciones), la renta fija (bonos), el efectivo y equivalentes (mercado monetario), inmobiliario (vía SOCIMIs o REITS, aunque tienen descorrelación, son renta variable) y/o materias primas. Si quieres profundizar más sobre cada uno de ellos y saber en qué consisten, puedes hacerlo aquí. Personalmente no me detengo mucho en ello ya que considero que el público objetivo de Financial District ya tiene interés previo en la materia y que, por lo tanto, ya tiene conocimiento sobre cada uno de estos activos.
Retomando la cuestión acerca del Asset Allocation, este sería el proceso (o obligación) que tenemos como inversores (en algunos casos, profesionales) de distribuir nuestra cartera de inversión (o la de nuestros clientes) entre los diferentes activos existentes. La idea detrás de ello es la diversificación de nuestra cartera ya que cada una de las clases de activo tienen una correlación distinta entre ellos e incluso, en algunos casos, correlación negativa. Esto último dotaría nuestra cartera de inversiones de robustez y de antifragilidad, ya que independientemente de la situación de mercado, tendríamos activos en la cartera con rendimientos positivos y capaces de compensar los rendimientos negativos de los otros.
🎯La importancia del Asset Allocation en tu cartera de inversión
A nivel personal, debo de admitir que antes de dedicarme profesionalmente al mundo de la inversión, mi preocupación por el Asset Allocation de mi cartera personal era nula.
Después de mi entrada como profesional y de invertir con ojos de carácter institucional, he podido comprobar la importancia de una buena asignación de activos. Además de lo que ya hemos comentado, una ventaja que nos puede dar es la obtención de un rendimiento (teniendo en cuenta que cada clase de activo tiene una rentabilidad esperada distinta) igual o superior a otra estrategia de inversión con mucha menor volatilidad por el camino. Ello es clave para cualquier gestor/asesor que deba pasar cuentas con terceras personas. Para tí también lo es. No es lo mismo obtener una rentabilidad del 10% anual a 10 años con una volatilidad media del 10% que del 40%.
Créeme.
Dormirás más.
Y mejor.
En definitiva, un buen Asset Allocation (o asignación de activos) debería de servir para diversificar nuestra cartera de manera más eficiente, optimizando el rendimiento y reduciendo la volatilidad a la que se encuentra expuesto nuestro capital.
La gran pregunta en la que me quiero centrar es… ¿Cómo afecta realmente? ¿Qué % del rendimiento de tu cartera es explicado por el Asset Allocation y la evolución de este?
Una de mis misiones en Financial District es, a parte de seguir aprendiendo a nivel personal y expandir mi networking, intentar que los lectores sean un 1% mejor inversores / pensadores económicos. Tan sólo un 1% extra me haría estar especialmente feliz y orgulloso. Es por esto que mi principal preocupación es 1) liberarte tiempo como inversor para poder dedicarte a lo que más te guste y 2) que, además, ello te reporte mejores resultados.
📈Los datos al habla
Entre todo lo que se ha escrito sobre el Asset Allocation y el impacto que este tiene en los rendimientos de una cartera, me quedo con un grandísimo artículo de Roger G. Ibbotson, profesor de finanzas en Yale School of Management y Paul D. Kaplan, director de Morningstar Center for Quantitative Research.
En este, analizan datos de fondos durante un período de 10 años con el objetivo de responder diversas preguntas acerca del impacto de la asignación de activos en el rendimiento de los fondos. La principal y el motivo por el cuál he realizado el artículo de hoy es:
¿Qué parte de los rendimientos a lo largo del tiempo se explica por el Asset Allocation? Es decir, sí los fondos suben un X%, que parte de esta subida es explicada por un aumento del activo al que estamos invertidos en su conjunto.
El motivo de intentar saber esto es muy sencillo. Imagínate que tienes una cartera de acciones con las siguientes empresas: Apple, Mastercard, Microsoft, Berkshire Hathaway y Coca Cola. ¿Realmente puedo aportar valor? ¿O debería de destinar mis horas de análisis a otra cosa? Con una correlación muy elevada con el S&P 500, ¿Qué % del rendimiento de mi cartera dependerá de lo que haga el mercado? O más en concreto, ¿De lo que haga la clase de activo a la cuál estoy invertido?
Con el estudio realizado, los autores pueden afirmar que, de media (y durante el período de estudio), el 90% de los rendimientos a largo plazo de un fondo son explicados por el asset allocation.
El 90%.
Hay que tener en cuenta que hay algo de trampa en estas afirmaciones. Existen más fondos en el mercado que invierten en empresas de capitalización grande que no de pequeña, los cuáles tienen más correlación con el mercado (simplemente por qué las empresas grandes tienen más peso dentro del índice en cuestión).
Pero es cierto que, a pesar de que un 90% puede no ser un número exacto, podríamos afirmar con una alta seguridad que el rango se podría mover entre un 80% y un 95%.
Y esto debería de hacerte pensar. Y mucho.
Por qué si tus esfuerzos se encuentran analizando los estados financieros de Amazon, Alphabet y/o Microsoft, e intentando averiguar cuál de las tres es mejor compañía, cuál se encuentra más barata y, por ende, cuál puede ser mejor inversión, lo mejor que puedes hacer es comprarte un fondo indexado al S&P 500. Este, 1) te quitará horas de trabajo y 2)seguramente las probabilidades de acabar obteniendo un rendimiento superior con una menor volatilidad serán más elevadas.
Disclaimer: Esto no significa que servidor esté en contra de la gestión activa. Ni mucho menos. Creo en la gestión activa siempre que esta sea capaz de aportar verdaderamente valor. ¿Small caps americanas? ¿Small-Mid caps europeas? ¿Mid-Large emergentes? ¿Cartera de 10 acciones las cuáles ninguna se encuentra en el top 10 del benchmark? Ahí sí que podemos encontrar y aportar valor. Y valor de verdad. Y rendimientos ajenos a lo que haga el mercado.
“Poseer acciones es como tener niños. No inviertas en más de las que puedes controlar.”
Peter Lynch
Para finalizar el apartado, me gustaría recalcar que me he centrado de forma más concreta en el impacto que tiene los movimientos del mercado de renta variable vs tu cartera de inversión. Considero que cualquier inversor amateur en general tiene su cartera de acciones propias y es en estos casos dónde creo que este artículo puede aportar valor.
Poniendo el foco en ejemplos reales, he visto más de una persona que me ha pedido consejo a título personal para su cartera de inversión y, al enseñarla, esta estaba formada por títulos como Iberdrola, Banco Santander, Inditex y BBVA. Teniendo estas cuatro acciones en tu cartera, las cuáles pesan más de un 40% en el IBEX-35, vas a tener un rendimiento similar (¡muy similar!) a un ETF del índice español. Y con muchas menos preocupaciones.
Conclusión
Enfócate en lo importante. Si vas a analizar acciones. Si estás construyendo cartera. O si quieres hacerlo.
ENFÓCATE EN LO IMPORTANTE.
No pierdas el tiempo analizando en exceso Amazon y Microsoft (puedes hacerlo, claro que sí, porqué mola y por qué todo el mundo lo hace). Pero la realidad es que como inversor te aportará poco. O muy poco. Es mejor perderse entre empresas que capitalizan 500 millones de euros y que ningún analista las está siguiendo. Allí sí que podrías aportar valor. Valor de verdad. O no.
Esto es todo por hoy.
Espero serte útil.
Y como siempre, mil gracias por leer Financial District.
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Un placer,
Miquel Cantenys